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豫能控股:资产置换带来新的生机

发布时间:2009-11-12    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入1.62 亿元,同比降低30.77%%;营业利润-1.39 亿元,同比增长52.23%;归属母公司所有者净利润-1.4 亿元,同比增长51.39%;EPS-0.33 元。

其中,第三季度,公司实现营业收入1.15 亿元,同比增长64.29%;营业利润-0.47 亿元,同比增长67.92%;归属母公司所有者净利润-0.47 亿元,同比增长67.59%;EPS-0.11 元。

资产置换带来新的生机。8 月17 日,公司公告称拟与控股股东河南投资集团有限公司进行资产置换。公司拟将焦作电厂5、6 号机组(2*22 万千瓦)和其他资产及相关负债与河南投资集团有限公司拥有的南阳鸭河口发电有限责任公司(2*35 万千瓦)55%的股权和南阳天益发电有限责任公司(2*60 万千瓦)100%股权进行资产置换,同时公司以4.4 元/股价格向河南投资集团非公开发行19,335 万股。

如果交易成功后,河南投资集团持有公司的股份达到78.14%。置换后,公司参控股电力企业将达到4 家,装机容量为302.5 万千瓦,可控装机容量为290 万千瓦,权益装机容量为209.25 万千瓦,分别增长93.29%、101.39%和120.84%。由于天益公司两台机组分别于2008 年1 月及5月投产,设备新,效率高。通过重组后,公司控制的电力资产质量将会得到明显改善,煤耗水平将大幅降低,盈利能力将明显改善。该重组方案已经获得股东大会批准和河南省国资委批复,我们认为重组成功的可能性比较大。

后续资产注入还具有较大的想象空间。此次资产重组凸现了公司作为集团电力资产整合平台的重要性。集团公司承诺,此次重组完成后,逐步将优质的发电资产注入上市公司,并且尽力避免同业竞争。截至2008 年底,集团公司参控股电力企业16 家,装机总容量1322 万千瓦,权益容量624 万千瓦,可控容量615 万千瓦,居河南电力市场第二位。如果剔除公司、鸭河口发电公司和天益公司,集团拥有的权益装机容量和可控装机容量分别为370.75 万千瓦和359 万千瓦,因此,后续公司资产注入还具有较大的想象空间。

风险提示。1、资产重组不确定性风险;2、煤价上涨风险。

申请时请注明股票名称