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公用事业行业中报综述前瞻:个股业绩分化明显

发布时间:2016-08-28    研究机构:方正证券

上周行情:

上周电力、燃气、水务、环保工程版块申万二级指数涨跌幅分别为-1.37%、0.45%、-1.10%、1.63%;上证综指和创业板指涨跌幅分别为-1.22%、-0.67%。

行业观点:

中报85%已出炉,个股业绩分化明显

截至目前,环保和公用事业板块各有66家公司已公布半年报, 从目前数据看,板块业绩增速分化明显。环保板块,共有46家公司业绩实现正增长,20家公司负增长,剔除并表效应,神雾环保、高能环境、巴安水务、三聚环保、永清环保、碧水源等增速靠前,主要是受益PPP 和土壤修复等高景气子行业。公用事业板块,共有29家公司业绩实现增长,37家公司负增长, 剔除并表效应,梅雁吉祥、乐山电力、长春燃气、安彩高科、豫能控股(001896)等增幅靠前,主要是受益于水电雨水充沛和燃气价格下调。

环保板块盈利能力提升,公用事业板块盈利能力下降

从已发布公司半年报数据来看,2016H 环保板块毛利率约12.84%,同比增长0.57个百分点;公用事业板块毛利率15.64%, 同比下降0.90个百分点。细分来看,环保板块中,水务运营、大气治理、水务工程、环境监测、固废处理细分行业毛利率分别增长2.88%、1.66%、0.83%、0.79%和-0.92%;公用事业板块, 火电、燃气、水电和热电及其他电力毛利率分别增长0.34%、0.31%、-3.48%和-4.44%。整体来看,受益于环境质量标准提高和治理力度加大,环保板块盈利能力持续改善;公用事业中, 受能源价格和能源结构调整影响,公用事业板块盈利能力有所下降。

建议关注PPP、水务、环境修复三大主题

结合从中报总结来看,PPP、水务、环境修复是基本面景气度较高的细分领域。我们认为,PPP 改革已经成为引领发展新常态下打造公共服务这一经济发展新引擎的重要抓手,环保产业PPP 项目迎来加速落地期。其中,水务类PPP 项目具有经营稳定、盈利模式清晰的特点,风险相对较小。上半年“土十条”的推出,带动环境修复类项目激增,自下而上观察到的行业内公司订单均大增。建议关注PPP、水务和环境修复三大主题。我们继续看好PPP 水务板块,强烈推荐【洪城水业】、【首创股份】、【兴蓉环境】、【武汉控股】。

风险提示: 行业政策低于预期,宏观经济风险

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