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环保与公用事业周报:电价调整预期已较为充分反应在股价中

发布时间:2015-02-10    研究机构:国泰君安证券

摘要:

本周环保观点 :本周环保板块下跌4.6%。本周主要动态:国务院办公厅发布《国家突发环境事件应急预案》,山东再开“按日计罚”罚单。我们认为监测设备及服务上市企业将受益于《国家突发环境事件应急预案》出台,山东环保执法将产生示范效应,大气、水、监测领域均将受益“史上最严”新环保法及其“配套措施”。推荐国电清新、凯迪电力、雪迪龙;

本周电力观点:本周电力板块下跌8.5%。上网电价下调预期拖累火电行业龙头,其中华电国际、华能国际、大唐发电跌幅居前;受中电投与国家核电合并推进消息及国企改革预期影响,吉电股份、豫能控股(001896)、上海电力涨幅居前;

环保:山东再开“按日计罚”罚单。继临沂市开出山东首张“按日计罚”罚单后,山东再次针对济南违法排污企业开出“按日计罚”罚单,新环保法的惩治力度在山东省正在逐步加强;

电力:上网电价下调提上日程。我们认为,在当前能源供需形势下,上网电价下调对火电企业的负面影响将很大程度上向上游煤炭企业传导。需要指出的是,我们始终认为2014年是火电行业阶段性盈利高点,未来毛利率等盈利指标将很难逾越2014年水平,其原因是经过了发改委在2012-2014年给与电力行业的“电价下调滞后、下调幅度偏低”政策性保护措施之后,火电盈利能力已有显著恢复,在经济持续低迷的现状下,显得略有突兀(这一过程是2007-2011年“电价上调滞后,上调幅度偏低”的反向纠偏过程)。电力股股价已经对电价下调预期作出了明显反应。上述电价下调预期较市场一致预期更早,幅度亦超过预期。因此,电力股股价反应颇为激烈。我们认为3分钱/千瓦时幅度略有误导嫌疑,最终全国平均下调幅度将明显低于这一幅度,进而带来“没有预期差”的反弹机会;

电力:中电投和国家核电合并方案将出炉。开发运营和技术建造各有所长的两家核电领域公司的合并,将在一定程度上加速双方在核电领域的发展。由于国家核电旗下无上市平台,因此中电投旗下上海电力等公司近期受到了高度关注。上海电力2月7日发布了长江电力的减持提示公告(吉电股份以及中电投集团参股公司漳泽电力近期亦密集发布持股5%以上股东减持股份的公告)。我们认为短期市场对该合并事件的反应已经较为充分,合并后的资本运作路线如何规划、确定,才是本次合并真正值得挖掘的投资机会。

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